民生證券副總裁、研究院院長管清友

　　中央經(jīng)濟工作會議都是把握下一年經(jīng)濟走向的最重要的風(fēng)向標(biāo)，在當(dāng)前空前復(fù)雜的經(jīng)濟形勢下，從中央經(jīng)濟工作會議尋找中國經(jīng)濟新方位顯得更為重要。凡事預(yù)則立不預(yù)則廢，要做好明年的經(jīng)濟工作必須對當(dāng)前以及未來的形勢有充分的把握。從這次會議來看，中央對形勢的判斷有以下幾個重點：

　　第一，經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)。中央經(jīng)濟工作會議認(rèn)為經(jīng)濟形勢總的特點是緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有好，質(zhì)量和效益提升。該判斷意味著中央認(rèn)為GDP增速雖有所放緩，但短期內(nèi)難以出現(xiàn)大的下跌，維持L型增長。GDP增長目標(biāo)或?qū)⑦M一步被淡化，政策重心向以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為中心的供給側(cè)改革傾斜。根據(jù)會議要求，財政政策要更加積極有效，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，與2015年中央經(jīng)濟工作會議要求的“財政政策要加大力度，貨幣政策要適度靈活”相比，財政政策與貨幣政策穩(wěn)增長的力度或?qū)⒂兴鶞p弱。

　　第二，結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。“十三五”規(guī)劃指出，要樹立創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念。十三五開局之年變化明顯：一是在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時，創(chuàng)新對發(fā)展的支撐作用增強。二是生態(tài)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，綠色發(fā)展初見成效。三是改革開放取得新突破，基礎(chǔ)性改革措施已基本出臺。四是貧困人口預(yù)計減少1000萬以上，更多群眾共享發(fā)展成果。而協(xié)調(diào)發(fā)展的成果并未明確指出，意味著當(dāng)前區(qū)域差距、城鄉(xiāng)差距等仍有待縮小。

　　第三，矛盾問題突出。此次中央經(jīng)濟工作會議明確了所面臨的突出矛盾：一是產(chǎn)能過剩與需求結(jié)構(gòu)升級之間的矛盾。需要在化解過剩產(chǎn)能的同時，提高供給效率，增加符合消費轉(zhuǎn)型方向的中高端商品供應(yīng)；二是經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不足。今年經(jīng)濟總體平穩(wěn)，主要動力來自于房地產(chǎn)和基建投資，而兩者都易受政策的影響；三是金融風(fēng)險有所集聚。資產(chǎn)輪動下金融機構(gòu)加杠桿、居民加杠桿買房，但當(dāng)流動性逆轉(zhuǎn)時，面臨去杠桿壓力，金融體系風(fēng)險敞口上升；四是部分地區(qū)困難增多。城鄉(xiāng)差距、區(qū)域差距加大，需要加快推進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略和落實精準(zhǔn)扶貧措施。

　　總體來看，經(jīng)濟形勢穩(wěn)中有憂，在此基礎(chǔ)上，中央的政策基調(diào)依然是穩(wěn)中求進。今年的中央經(jīng)濟工作會議將“穩(wěn)中求進”上升到治國理政的重要原則、做好經(jīng)濟工作的方法論的高度，從戰(zhàn)略上看，政策框架越來越清晰。

　　一是堅持宏觀政策要穩(wěn)。連續(xù)多年不變的財政貨幣政策總基調(diào)反映了我國進入新常態(tài)以來宏觀調(diào)控保持了一定的定力，注重政策的連貫性是推進改革的堅實基礎(chǔ)。

　　二是堅持守住系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。近四年經(jīng)濟工作會議中“風(fēng)險”一詞一直高頻率出現(xiàn)，從近兩年的政策趨勢看，中央的底線思維不但未變反而強化，對風(fēng)險防范和化解的重視度提高。

　　三是堅持推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。會議肯定了供給側(cè)改革的作用，明年要繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。黨中央在保持政策定力的同時，也根據(jù)實際情況進行調(diào)整，體現(xiàn)了經(jīng)濟工作的靈活務(wù)實。

　　透過公報看明年：經(jīng)濟工作有五大亮點可期

　　從戰(zhàn)術(shù)上看，2017年的經(jīng)濟工作有不少亮點可以期待。

　　一是農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，首次提出是在2015年的農(nóng)村經(jīng)濟工作會議上，此次中央經(jīng)濟工作會議使其工作定位得到進一步提高。加快農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，首先，有助于提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量，滿足消費升級的需求。其次，積極穩(wěn)妥推進糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制和收儲制度，緩解因收儲價格高于市場出清價格所形成的儲備糧高庫存壓力。再次是土地制度改革，加快土地流通。最后是增加農(nóng)民增收致富的渠道，加快實現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧工作提出的目標(biāo)。

　　二是著力振興實體經(jīng)濟。近年來，金融市場與房地產(chǎn)市場火爆，資金脫實向虛明顯，一定程度上對實體經(jīng)濟形成了資金分流。但任何國家的長遠發(fā)展，離不開實體經(jīng)濟崛起，金融市場本質(zhì)上也是為實體經(jīng)濟服務(wù)。此次會議提出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，主攻方向是提高供給質(zhì)量，以化解當(dāng)前經(jīng)濟運行所面臨的重大結(jié)構(gòu)性問題。在增加有效供給的同時，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，也將為經(jīng)濟增長提供新動能，促進經(jīng)濟健康、可持續(xù)發(fā)展。

　　三是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。當(dāng)前房地產(chǎn)市場分化明顯，一方面一線城市及部分二線城市庫存處于低位，去年以來價格經(jīng)歷了一輪上漲，而廣大三四線城市又面臨商品房庫存過多的問題。要堅持分類調(diào)控、因城施策，既避免熱點城市房價再次出現(xiàn)較快上漲，加大金融風(fēng)險，又需要防止房價的大幅下跌。此次會議提出房價上漲壓力較大的城市，要合理增加土地、提高住宅用地比例、盤活閑置和低效的用地，與以往限購為主的調(diào)控政策有較大不同。

　　四是鼓勵民間投資。今年經(jīng)濟運行一個突出的問題是，上半年民間固定資產(chǎn)增速大幅下滑，下半年雖有所恢復(fù)，但仍處在較低水平。多部門采取一系列舉措穩(wěn)定民間投資，此次會議也有多處提及。一是堅持?jǐn)U大開放，穩(wěn)定民營企業(yè)家信心。二是在市場準(zhǔn)入、要素配置等方面，使中小微企業(yè)更好參與市場公平競爭。三是加強產(chǎn)權(quán)保護制度，甄別糾正侵害企業(yè)產(chǎn)權(quán)的錯案冤案，保護企業(yè)家精神。部分行業(yè)準(zhǔn)入門檻高、國企央企壟斷市場以及產(chǎn)權(quán)保護不到位，是限制民間投資的重要因素。本次中央經(jīng)濟工作會議，在制度上鼓勵民營企業(yè)家進行投資。

　　五是防范金融風(fēng)險。防范金融風(fēng)險被放到空前重要的位置，并提出要深入研究積極穩(wěn)妥推進金融監(jiān)管體制改革。非金融企業(yè)杠桿率處在較高位置，居民部門杠桿率因地產(chǎn)銷售量價齊升而有所提高，個別月份房貸甚至超過總的商業(yè)銀行貸款，整個金融體系的風(fēng)險上升。除引導(dǎo)實體企業(yè)有序降杠桿、房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展外，還需要提高和改進監(jiān)管能力。此前有媒體報道現(xiàn)有的一行三會監(jiān)管體系或有調(diào)整，但從此次會議公告看，“深入研究”和“積極穩(wěn)妥”，意味著改革步伐或慢于此前預(yù)期。

　　2016年已經(jīng)給十三五做好開局，2017年更重要的是攻堅克難。國內(nèi)外經(jīng)濟形勢依然錯綜復(fù)雜，國內(nèi)金融風(fēng)險隱現(xiàn)，國際黑天鵝事件頻發(fā)，我們必須做好充分的準(zhǔn)備，以結(jié)構(gòu)性改革突破供給側(cè)瓶頸，以穩(wěn)定的宏觀政策化解需求側(cè)的風(fēng)險。(作者系民生證券副總裁、研究院院長)