兩大因素推動(dòng) 機(jī)構(gòu)料11月份CPI同比增幅或轉(zhuǎn)正

　　11月份CPI將于近期公布。基于翹尾因素減弱和雨雪天氣的影響，目前機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為11月份CPI同比將轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，漲幅可能在0.7%左右。而對(duì)于2010年的物價(jià)形勢(shì)，分析師認(rèn)為出現(xiàn)惡性通脹的可能性不大。

　　11月CPI同比增幅

　　轉(zhuǎn)正幾無(wú)懸念

　　10月份CPI同比下降0.5%，降幅比上月縮小0.3個(gè)百分點(diǎn)，也是連續(xù)第三個(gè)月降幅縮小。目前，CPI數(shù)據(jù)公布的時(shí)間窗口再度臨近，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為11月份CPI同比增幅將轉(zhuǎn)正。 

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，11月份的CPI增幅將在兩個(gè)因素推動(dòng)下轉(zhuǎn)正。第一個(gè)因素是北方和部分南方省市大面積雪災(zāi)害，令蔬菜等食品價(jià)格上漲明顯。從商務(wù)部數(shù)據(jù)來(lái)看，受大范圍雨雪、低溫天氣影響，11月以來(lái)蔬菜價(jià)格、水果價(jià)格強(qiáng)勁上漲。特別是蔬菜，周度漲幅超過(guò)10%，達(dá)到年內(nèi)最高水平。同時(shí)，氣溫下降也導(dǎo)致肉、禽需求增加，豬肉、白條雞價(jià)格小幅上漲。水產(chǎn)、蛋類、糧食價(jià)格均有所上漲。只有食用油因庫(kù)存充裕，價(jià)格繼續(xù)下降。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，11月10日以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)和“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格均快速攀升。統(tǒng)計(jì)局所公布的50個(gè)城市主要食品旬度平均價(jià)格變動(dòng)情況亦顯示了相同的信息。第二個(gè)因素是，翹尾因素負(fù)面影響顯著下降。11月份翹尾因素為-0.2%，較10月份的-1.0%大幅提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)面影響顯著下降推高CPI同比讀數(shù)。

　　魯政委預(yù)測(cè)，11月食品價(jià)格環(huán)比增幅將在0.9%左右，落入0.6%-1.2%的區(qū)間內(nèi)；11月非食品價(jià)格環(huán)比增幅略低于10月，在0.1%- 0.3%的區(qū)間內(nèi)。CPI環(huán)比增幅將在0.2%-0.6%，中值0.4%；CPI同比增幅預(yù)計(jì)落入0.5%-0.9%的區(qū)間內(nèi)，中值0.7%。

　　第一創(chuàng)業(yè)固定收益研究員李懷軍也表示，從農(nóng)業(yè)部2009年10-11月的“全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)”日度定基比走勢(shì)圖可以看出，該指數(shù)在11月有一個(gè)探底回升的過(guò)程，特別是近期由于全國(guó)大范圍降雪天氣的影響，有較大幅度的回升。他預(yù)測(cè)，根據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)的食品價(jià)格數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)11月CPI中食品環(huán)比增幅為0.8個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲3.4個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比貢獻(xiàn)1.1個(gè)百分點(diǎn)；參照歷史數(shù)據(jù)，考慮到近期非食品價(jià)格的變動(dòng)情況、特別是本月成品油價(jià)格的上調(diào)，預(yù)計(jì)11月份核心CPI環(huán)比為0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲-0.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI環(huán)比貢獻(xiàn)-0.4個(gè)百分點(diǎn)。因此，綜合食品和非食品因素，第一創(chuàng)業(yè)預(yù)計(jì)2009年11月份CPI同比上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比為0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　2010年發(fā)生惡性通脹概率低

　　11月份CPI的轉(zhuǎn)正，是否會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹的擔(dān)憂呢？目前來(lái)看，盡管研究機(jī)構(gòu)在CPI具體漲幅上存在分歧，但是多數(shù)分析師認(rèn)為，2010年發(fā)生惡性通脹是小概率事件。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，2010年的物價(jià)走勢(shì)將呈現(xiàn)“高預(yù)期，低通脹”特征，預(yù)計(jì)2010年CPI同比上漲2.5-3.0%。潘向東指出，首先，構(gòu)成CPI上漲主要?jiǎng)恿Φ募Z食價(jià)格將有望維持穩(wěn)定。今年全國(guó)夏糧產(chǎn)量連續(xù)六年增產(chǎn)，10月份糧價(jià)同比增幅為6.2%，而去年同期同比增長(zhǎng)達(dá)8.7%。其次，要完全消化國(guó)內(nèi)制造業(yè)的產(chǎn)能仍存在困難，制成品全球需求仍然較為低迷會(huì)抑制中端產(chǎn)品價(jià)格的上漲。第三，大宗原材料價(jià)格進(jìn)一步大幅上漲的空間有限。當(dāng)前導(dǎo)致大宗商品價(jià)格大幅上漲的兩大因素在明年都將發(fā)生改變：一方面，美元不太可能繼續(xù)出現(xiàn)快速貶值，而會(huì)更多呈現(xiàn)弱美元的趨勢(shì)(既不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲也不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌)；另一方面，大家對(duì)寬松的貨幣政策預(yù)期將發(fā)生改變，未來(lái)進(jìn)一步拉動(dòng)大宗商品價(jià)格的動(dòng)力將轉(zhuǎn)化到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，而由于未來(lái)全球總需求仍顯不足，大宗商品的上漲空間會(huì)受到抑制。

　　第一創(chuàng)業(yè)李懷軍對(duì)2010年CPI同比增幅的預(yù)測(cè)值略高，預(yù)計(jì)為3.5%。他表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，目前美國(guó)、歐盟和日本都已經(jīng)走出衰退，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)正越過(guò)9%左右的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率水平，由復(fù)蘇期走向擴(kuò)張期，必然帶來(lái)物價(jià)水平的快速回升。這種回升在初期主要表現(xiàn)為需求拉動(dòng)，而在后期則主要表現(xiàn)為成本推動(dòng)。這種成本推動(dòng)將主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是國(guó)際油價(jià)的上漲；二是國(guó)內(nèi)能源價(jià)格形成機(jī)制的改革。第一創(chuàng)業(yè)預(yù)計(jì)，在國(guó)際油價(jià)在每桶70-90美元間波動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)能源價(jià)格改革穩(wěn)步推進(jìn)的情況下， 明年CPI同比增幅為3.5%，其中1-4季度分別為2.2%、3.4%、4.2%和4.3%。