受油價上漲等因素影響，今年第一季度美國經(jīng)濟的前進腳步放緩。美國商務(wù)部5月26日公布的一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速修正值為1.8%，與初值相同，較去年第四季度3.1%的表現(xiàn)出現(xiàn)明顯回落。

　　多數(shù)經(jīng)濟學家認為，能源價格走高將繼續(xù)對美國經(jīng)濟形成負面壓力，預計今年接下來的時間里美國經(jīng)濟僅可能出現(xiàn)微弱好轉(zhuǎn)。標準普爾首席經(jīng)濟學家大衛(wèi)·韋斯預計，美國第二季度GDP增幅將繼續(xù)維持在2.5%，下半年經(jīng)濟增幅或升至3%，全年經(jīng)濟增幅在2.7%左右。

　　拖累美國經(jīng)濟復蘇的最大障礙來自房地產(chǎn)市場。雖然距泡沫破滅已近三年，但美國房地產(chǎn)市場仍舉步維艱，泡沫期間大量開工建造的房屋不斷積壓，成為籠罩在房市頭頂?shù)木薮箨幱啊�庫存短期難以消化加上美國居民的住房消費觀念出現(xiàn)變化，導致房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，房屋價格跌勢難停。

　　美國聯(lián)邦住房金融局25日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份美國住房價格同比下降5.5%，為兩年來最大跌幅，環(huán)比降幅也達到2.5%。帕特濃集團經(jīng)濟學家理查德認為，止贖房屋大量入市及折價銷售影響了整個房地產(chǎn)市場，對房屋價格形成下行壓力。

　　“房市仍面臨待售房屋庫存巨大的問題。”道明證券策略師穆蘭尼認為，房價需要在消化掉積壓的待售房屋后才能顯現(xiàn)上漲動能，而二手房供應(yīng)過多和止贖房產(chǎn)遏制了新屋市場。

　　不止是房地產(chǎn)市場，自2009年以來一直作為美國經(jīng)濟復蘇“領(lǐng)頭羊”的制造業(yè)近期表現(xiàn)也差強人意。美國ISM制造業(yè)指數(shù)自今年1月份以來已連續(xù)三個月在60-61左右徘徊，其中4月份60.4的表現(xiàn)更較3月份小幅下降，顯示制造業(yè)擴張步伐放緩。

　　另據(jù)美國商務(wù)部5月25日發(fā)布的報告，受飛機和汽車等運輸設(shè)備需求大幅減少影響，4月份美國耐用品訂單總額環(huán)比下跌3.6%，遠遠超出市場預期的2%，創(chuàng)六個月來最大單月降幅。剔除國防產(chǎn)品和飛機外的核心資本貨物訂單4月份下跌2.6%，逆轉(zhuǎn)了3月份增長5.4%的上升趨勢，顯示私人部門需求正在下降。

　　分析人士認為，一季度美國制造業(yè)擴張步伐放緩，主要是受到日本大地震和海嘯給美國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來的沖擊，預計這一影響還將持續(xù)到第二季度。需要注意的是，制造業(yè)活動的放緩將傳導至經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，這意味著美國經(jīng)濟整體增長也將放緩。

　　美聯(lián)儲考量“剎車”時機

　　6月9日，美聯(lián)儲將實施本輪量化寬松政策中的最后一次債券購買計劃，規(guī)模為60-80億美元。考慮到QE2如期結(jié)束已成定局，市場更為關(guān)心的是美聯(lián)儲下一步將邁向何方。

　　對此分析人士普遍認為，由于核心通脹仍然保持溫和且經(jīng)濟增速尚未達到潛在水平，美聯(lián)儲應(yīng)不會急于收緊貨幣政策，而是在對此前刺激政策實際效果進行進一步考量后再采取行動。

　　野村證券美國經(jīng)濟學家大衛(wèi)·萊斯勒認為，雖然商品價格的迅速上漲已經(jīng)推高了總體通脹，但美國核心通脹仍然溫和，低于與美聯(lián)儲保證“充分就業(yè)和物價穩(wěn)定”目標相符合的水平。同時，由于多數(shù)行業(yè)尚存在產(chǎn)能閑置，美國國內(nèi)經(jīng)濟基本面實際還處于通縮狀態(tài)。他預計美聯(lián)儲在結(jié)束QE2后將保持其資產(chǎn)組合規(guī)模不變，且在2012年末以前不會上調(diào)政策利率。

　　渣打銀行經(jīng)濟學家曼恩表示，雖然尚未就退出策略的具體時機達成一致，但美國聯(lián)邦貨幣政策委員會(FOMC)“正準備向更正常的貨幣政策回歸”。他強調(diào)有必要密切關(guān)注近期不斷出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這將影響FOMC的政策調(diào)整預期。

　　曼恩較為詳細地描述了美聯(lián)儲的退出政策路線圖。他預計，F(xiàn)OMC將在2011年第三季度停止對債券收益進行再投資，接下來將在貨幣政策聲明的措辭中去掉“更長一段時間”的說法，以此為鋪墊，并于2012年第三季度上調(diào)聯(lián)邦基金目標利率至0.5%。此后美聯(lián)儲將宣布資產(chǎn)出售計劃的日程，在2012年第四季度開始出售資產(chǎn)，并于五年內(nèi)完成。

　　美國芝加哥商品期貨交易所董事總經(jīng)理鄭學勤在接受中國證券報記者采訪時表示，美國經(jīng)濟尚未找到增長的真正源動力，目前的經(jīng)濟增長水平是正常的。現(xiàn)在看來美聯(lián)儲不太可能繼續(xù)推行量化寬松，因為無法保證資金流入實體經(jīng)濟。他認為美聯(lián)儲現(xiàn)在面臨的問題是回收流動性后能否保證經(jīng)濟繼續(xù)正常運作,因此在何時選擇“剎車”十分重要。記者 楊博