經濟未好轉 美聯儲降息幾率增大

　　自今年9月以來，美聯儲兩次下調聯邦基金利率，美聯儲官員在10月暗示，今年的兩次降息可能足以幫助美國經濟渡過難關。但就10月份美聯儲第二次降息之后的情形來看，美國經濟并未出現根本性好轉，經濟衰退風險仍然不小：信貸供應更為吃緊，華爾街巨幅振蕩，而房市依然持續下跌。市場人士認為，隨著美國經濟問題如同雪球一樣越滾越大，這將迫使美聯儲再次降息。不少分析師預計，美聯儲將在12月11日的議息會議之后把當前4.5%的基準利率再下調25個基點，而一些分析師甚至認為降息的幅度可能高達50個基點。

　　截至目前，那些曾經為低信譽人提供貸款、或者曾經投資于由次級抵押貸款支持的證券的銀行、金融機構和其他一些投資者已遭受巨大損失。因此，美國和全球投資者對發放新的貸款和購買新的貸款性債券顯得更為謹慎，造成信貸市場的扭曲進一步加劇。而所有這些無疑都成為華爾街金融市場的不穩定因素。伯南克和其他美聯儲官員表示，在考慮下一步的利率走向時，他們將會考慮這些因素。

　　但是有關減息的質疑聲仍然存在。不少專家表示，降息是否意味著美聯儲從源頭上為投資者買單，或者是對錯誤投資決定的一種變相鼓勵？換言之，美聯儲的職責究竟何在？對此，美聯儲官員表示，美聯儲政策目標是保持經濟增長和保持低通脹，維持有利于個人、商業機構和投資者的穩定經濟環境。同時，美聯儲也具有確保銀行系統健康和金融市場平穩運轉的職責。當投資者在蒙受錯誤投資決定帶來的巨大損失時，投資者對宏觀經濟的負面影響將會逐漸擴展開來，從而會導致消費者和商業機構停止消費支出和商業投資，這將會使經濟衰退的幾率增大。

　　“美聯儲正在仔細觀測金融狀況的變化，尤其關注金融市場緊縮可能對宏觀經濟帶來何種影響的問題。”伯南克在最近的一次演講中如是說。在這次演講中，伯南克作出進一步降息的暗示。

　　伯南克表示，美聯儲的職責并非是為投資者的錯誤投資買單，而是做出對經濟發展最有利的事情。然而，中央銀行不能在真空中運作。圣路易斯聯儲主席威廉·普爾把伯南克的話表達得更為直白，“美聯儲無法阻止特定領域內損失的擴散，也沒有如此希望。但是當金融動蕩演變為金融危機，從而對整個經濟產生影響時，我們不應當袖手旁觀。”普爾日前還表示，當持續下跌的股市對經濟帶來負面影響時，美聯儲僅僅因為要“給市場投機者一個教訓”而置之不理，這么做是沒有意義的。

　　在降息問題上，除了降息正當性的質疑之外，有關通脹的擔憂聲一直也是不絕于耳。隨著歐佩克拒絕增產和糧價仍然處于高位，不少專家認為食品和能源的價格可能仍將在一段時間內保持高位。而更令人擔憂的是，有跡象顯示美國消費者通脹預期可能會再度升高，這將使得當前已經步履蹣跚的支出增長面臨更大挑戰。上周五公布的路透和密歇根大學對消費者的調查顯示，1年期的通脹預期在12月上升了3.5%，這是自2006年8月以來的最高水平。5年期的通脹預期也出現上揚。蘇格蘭皇家銀行的一位固定收益策略師表示，美國經濟增長前景不容樂觀，而與此同時，通脹預期仍在上揚。該策略師認為，為了避免經濟衰退，美聯儲在本周減息是毫無懸念的，但是美聯儲在明年底可能會再度轉為加息。

　　當前的金融局勢可能是伯南克2006年2月出任美聯儲主席以來所面臨的最大挑戰。一些分析師曾經質疑伯南克在降息問題上動作太慢。美聯儲在8月中旬下調了貼現率；在9月進行了4年來的首次基準利率下調，并且下調的幅度高達50個基點；而在10月31日美聯儲又再次把基準利率下調25個基點。分析師表示，如果美聯儲在12月的議息會議上再降息，商業銀行也將隨之相應下調其目前高達7.5%的最優惠貸款利率，這將使得在信用卡、房屋信貸等各個環節的貸款利率出現下滑，對經濟增長構成支撐。有經濟學家認為，雖然通脹壓力仍存，但當前顯然是經濟衰退風險大于通脹風險。因而，美聯儲仍有必要繼續降息。（莫莉）