鐘智倫：富國天豐基金經(jīng)理、富國優(yōu)化增強(qiáng)債券基金基金經(jīng)理

焦媛媛：國金證券基金研究中心分析師

張宏波：富國基金策略分析師

　　時間：2010年6月24日14：30－16：00

　　地點(diǎn)：中國證券網(wǎng)（www.cnstock.com）

　　嘉賓

　　鐘智倫：富國天豐強(qiáng)化債券型基金經(jīng)理、富國優(yōu)化增強(qiáng)債券基金經(jīng)理

　　張宏波：富國基金策略分析師

　　焦媛媛：國金證券基金分析師

　　參與互動人數(shù)：7956人

　　峰值訪問數(shù)：351人

　　發(fā)帖數(shù)：213帖

　　■互動實錄

　　選擇好公司好基金進(jìn)行定投

　　游客26075問：專家好，很多人覺得下半年市場依舊處于震蕩徘徊狀態(tài)，請問我想進(jìn)行定投，何時進(jìn)入比較合適？又該進(jìn)行怎樣的基金配置呢？

　　焦媛媛：目前時點(diǎn)可以介入進(jìn)行基金定投，投資者宜選擇投研實力相對穩(wěn)定、過往業(yè)績較好的基金公司旗下的股票型基金。

　　游客35764問：我現(xiàn)在定投哪個基金好？

　　張宏波：基金定投，可以熨平市場短期波動帶來的風(fēng)險。波動性較大的指數(shù)基金或主動型股票基金，能較好發(fā)揮這一優(yōu)勢。作為一項長期投資，基金定投建議關(guān)注大公司、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的產(chǎn)品；在已經(jīng)歷了大幅調(diào)整的市場上，除了傳統(tǒng)定投之外，有能力的投資人還可以采取分批買入，甚至采取越跌越買的方式。當(dāng)然，投資人需考慮自己的風(fēng)險承受能力。

　　游客34995問：我在媒體上看到報道，說6000多點(diǎn)定投基金，3000多點(diǎn)就不虧了。能解釋一下嗎？我現(xiàn)在可以做基金定投嗎？選擇什么品種好？

　　焦媛媛：這種情況主要說在6000點(diǎn)這個時間點(diǎn)開始定投，到今年3000多點(diǎn)時，經(jīng)過一輪的漲跌，其分?jǐn)傁聛淼耐顿Y成本已經(jīng)到了盈虧平衡點(diǎn)。如果放眼10年乃至更長的時間，目前這個點(diǎn)位定投是很好的，市場處于一個中長期的低點(diǎn)水平。具體選擇的品種，建議還是以偏股型基金為主，由于定投通常投資周期較長，可以選擇公司實力較強(qiáng)、投研團(tuán)隊穩(wěn)定、業(yè)績相對較好的基金公司旗下的基金。

　　鐘智倫：這個報道有一定的道理，在單邊下跌中做定投，只要堅持下去，市場重返上升趨勢后，損失會回來得很快，重要的是在前期下跌時買入了很多便宜的份額；做定投要以股票型基金或者指數(shù)型基金為主，畢竟他們的波動要大。

　　債基行情能否延續(xù)？

　　游客35097問：匯改對債券市場有什么影響？

　　鐘智倫：債券基金的表現(xiàn)與債券市場密切相關(guān)，債券市場主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)、市場供給、市場流動性等方面的多重影響。匯改對債基的影響很難說是正面或者負(fù)面，因為很多因素都是在不斷變化的。

　　游客35749問：我國如果進(jìn)入加息周期，對于債券市場的影響如何？

　　鐘智倫：如果進(jìn)入加息周期，債券市場自然會受到負(fù)面影響，但是目前我們還沒有看到這種趨勢。

　　游客30780問：下半年債券市場還是會火爆嗎？如果投資債券型基金，有什么好的建議？

　　鐘智倫：我們對下半年債券市場的看法是中性的，至于投資債券型基金，主要要弄清楚欲投資的債券基金的資產(chǎn)配置策略，簡單地說，就是基金對利率產(chǎn)品、信用產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)換債券以及部分可投資股票的債券基金對股票的投資策略，弄清楚該基金的投資策略是否與你的投資目標(biāo)相匹配。

　　游客25583問：您認(rèn)為這輪債券市場上漲的動力來自哪些方向，未來債券基金還能有繼續(xù)上漲的空間嗎？

　　鐘智倫：今年以來，經(jīng)濟(jì)過熱的勢頭已經(jīng)得到緩解，對于債券市場的配置型需求得到釋放。我認(rèn)為，這是本輪債券市場上漲的主要動力，至于未來債券基金是否還有上漲的空間，這與債券基金的投資標(biāo)的未來的表現(xiàn)相關(guān)。

　　下半年“蹺蹺板”哪端將翹起

　　游客35097問：上半年最好的偏股型基金都沒有跑贏最好的債券基金，下半年這種情況會不會正好相反？

　　焦媛媛：這主要是市場環(huán)境的原因造成的，下半年我們策略的觀點(diǎn)仍然相對謹(jǐn)慎，股票和債券市場整體性機(jī)會都不明顯。

　　鐘智倫：我們注意到，目前，股票資產(chǎn)相對于債券資產(chǎn)的吸引力在上升，股票型基金肯定會有表現(xiàn)好于債券型基金的時候，但是，是否在下半年發(fā)生現(xiàn)在還難以明確地得出結(jié)論。我認(rèn)為，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好在債券型基金和股票型基金之間進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲谩?/P>

　　游客30046問：我有沒有必要把虧損的股票基金都換成債券基金啊？

　　焦媛媛：沒必要都換，如果之前股票基金持有比例較高，可以適當(dāng)降低一部分倉位。

　　游客25586問：目前，市場估值很低，風(fēng)險釋放較多，那么下半年是不是要買入股票型基金？

　　張宏波：下半年可以更要多關(guān)注這個市場。畢竟經(jīng)歷了大幅調(diào)整之后，對中國這樣的發(fā)展較好的國家來說，還是比較難得的投資機(jī)會。建議分批多次購買可能效果會更好，同時也要為明年的投資留些余地，在股市里，什么情況都可能出現(xiàn)。

　　游客25583問：股市跌了這么多，債市漲了這么多，該怎么買基金呢？是不是現(xiàn)在是抄底股票基金好時候？或者現(xiàn)在還是買債券基金的好時候呢？

　　張宏波：債券基金作為一個配置品種，其最重要的特征之一是穩(wěn)定性好；而股票基金的波動性就要大得多，今年下半年可能選擇分批多次買入股票基金會更好些，但要考慮自己的風(fēng)險承受情況。

　　新舊“藍(lán)籌”如何選擇

　　游客35476問：請問當(dāng)前市場基金投資應(yīng)該怎么選？選主要投資于相對估值處于底部的大盤藍(lán)籌基金呢，還是選主要投資于新興產(chǎn)業(yè)的基金？

　　焦媛媛：新興產(chǎn)業(yè)更多的是一個中長期的投資方向，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，這類行業(yè)是主要受益行業(yè)之一，但挖掘真正具有成長性的個股需要依靠基金的選股能力；大盤藍(lán)籌目前估值相對安全，短期內(nèi)我們認(rèn)為是弱勢反彈格局。

　　游客34995問：請問您對現(xiàn)在的傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊，比如金融、地產(chǎn)板塊怎么看？

　　張宏波：銀行股從估值來說是很便宜了，保險也不貴，但受制于國內(nèi)當(dāng)前的投資機(jī)會減少；影響地產(chǎn)的主要方面來自于政策對購房貸款等地產(chǎn)政策、房屋銷量和房價走勢。短時期，下跌空間有限，不過大幅上漲的機(jī)會也不明朗。

　　游客26075問：最近似乎“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”又開始占據(jù)媒體報道的一些主要版面，金融地產(chǎn)的反彈會否成就基金的絕地反擊？下半年是否合適去購買專注于傳統(tǒng)藍(lán)籌的基金？

　　焦媛媛：目前看，我們對金融地產(chǎn)仍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，人民幣升值預(yù)期更多帶來的只有交易性的機(jī)會。

　　下半年行情如何看

　　游客35473問：最近券商紛紛推出中期報告，比如申萬和中信堅持看多，國泰君安相對看空，你們的觀點(diǎn)是什么？下半年該如何投資？

　　張宏波：隨著市場經(jīng)歷了深度調(diào)整，步入價值投資區(qū)，投資機(jī)會以及“跌出來的機(jī)會”都可能出現(xiàn)。但整體趨勢性行情，目前仍不明朗。畢竟宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)下行，流動性難以大幅回升，而企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長的趨勢也可能會受到一定的挑戰(zhàn)。

　　游客30600問：受全球金融危機(jī)的影響，最近股市起伏不定，你下半年看好哪個版塊？

　　張宏波：與政策支持相關(guān)的、業(yè)績持續(xù)性較強(qiáng)的，和在下跌中遭錯殺的行業(yè)下半年會存在一定的機(jī)會，尤其是如果股市某段時間再度大幅下跌，機(jī)會就可能隨之出現(xiàn)。

　　游客30046問：股市不好，債市漲了這么高，是不是又到了現(xiàn)金為王的時候了？

　　鐘智倫：這是一個機(jī)會成本的問題，如果未來債券的收益能夠超過現(xiàn)金的收益（銀行活期存款的利率），自然債券比現(xiàn)金好。如果你判斷未來市場會下跌那當(dāng)然是現(xiàn)金好。

　　游客26891問：今年資金面這么緊張，下半年是不是沒有機(jī)會了？

　　張宏波：即使在2008年的史上最大單邊熊市，機(jī)會也依然存在。投資者可以在下半年更多地去關(guān)注政策支持、估值水平、企業(yè)盈利重新形成向上拐點(diǎn)以及外圍市場等等，尋找可能出現(xiàn)的市場機(jī)遇。

　　鐘智倫：

　　下半年債券市場

　　是“中性”的

　　“我們對下半年債券市場的看法是中性的，至于投資債券型基金，需要弄清楚該基金的投資策略是否與你的投資目標(biāo)相匹配。”

　　焦媛媛：

　　定投時代來臨

　　“目前時點(diǎn)可以介入進(jìn)行基金定投，投資者宜選擇投研實力相對穩(wěn)定、過往業(yè)績較好的基金公司旗下的股票型基金。”

　　張宏波：

　　下半年股基

　　可能更有機(jī)會

　　“下半年股基可能更有機(jī)會，但其波動性大，今年下半年選擇分批多次買入股票基金可能會更好些，同時注意考慮自己的風(fēng)險承受情況。”