上周，歐元兌美元匯率屢屢觸碰兩年低點，歐元匯率前景頗為引人關(guān)注。

　　ESM推遲出臺 歐元匯率直指1.2

　　10日，德國法院當天宣布推遲就歐洲穩(wěn)定機制(ESM )的合法性做出裁定，并表示需要花上好幾個月的時間來進行研究，這盆冷水澆冷了投資者的信心，歐元兌美元匯率創(chuàng)下兩年新低。之后幾日，歐元匯率繼續(xù)下跌，13日盤中曾觸及1.2161歐元兌1美元的低點，之后出現(xiàn)技術(shù)性反彈，并報收在1 .2241歐元兌1美元，略高于前一交易日的1.2195美元。

　　從今年年初至今，歐元兌美元匯率已經(jīng)下跌了近6%，而事實上，從2011年5月初以來的13個多月，歐元兌美元匯率貶值已經(jīng)超過17%。有分析認為，歐元兌美元匯率很可能會跌到1 .20以下。歐元似乎有些撐不住。

　　歐元兌美元匯率下跌固然和美元匯率的回升有一定關(guān)系，但是歐元區(qū)本身的脆弱則是歐元頹勢的基本因素。

　　歐元區(qū)多個國家繼陷入衰退，而目前希臘、西班牙、意大利則是歐元區(qū)已經(jīng)浮出水面的三大危險點，這些危險點需要歐盟進行逐一排查和解決，并時刻牽動著市場的神經(jīng)。

　　意大利評級再下調(diào)

　　13日，由于意大利推行經(jīng)濟改革的決心受到質(zhì)疑，加之市場信心脆弱和希臘、西班牙流動性風險加劇，穆迪評級機構(gòu)決定把意大利長期主權(quán)信用評級從A 3下調(diào)兩個等級至Baa2，同時維持評級展望為負面。這一下調(diào)在意大利總理馬里奧·蒙蒂10日表示有可能會尋求國際救助之后，尚在意料之中。

　　但由于穆迪下調(diào)評級的時間和意大利重要的國債發(fā)售重合，引發(fā)歐盟方面不滿。歐盟認為，意大利總理蒙蒂領(lǐng)導的政府已經(jīng)采取“堅決且廣泛”的措施，肅清公共財政，修補經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。意大利過去一年的改革努力讓人印象深刻，說它前所未有可能也不算夸張。

　　而穆迪也承認，意大利在經(jīng)濟改革方面取得的成績強于其他一些歐元區(qū)國家。另外，意大利經(jīng)濟總量更大，經(jīng)濟活動更具多樣性，更有利于抵御經(jīng)濟沖擊。不過，這家機構(gòu)擔心，意大利經(jīng)濟總量過大，一旦向外求援，歐元區(qū)已有的援助機制或許難以提供足夠幫助。

　　雖然在國內(nèi)銀行的支持下，意大利當天的國債發(fā)售幾乎未受評級下調(diào)消息的負面影響。但是，國外投資者依然不愿持有意大利的長期國債，這為這一歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體的債務(wù)可持續(xù)性埋下隱憂。外國投資者避險情緒明顯，不愿投資意大利國債，導致更具融資標桿作用的10年期國債收益率小幅上揚，超過6%的安全線。

　　一些分析師估計，外國投資者現(xiàn)階段持有的意大利公共債務(wù)大約占它公共債務(wù)總額的1/3，低于去年的40%。另外，意大利銀行協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，與去年同期相比，意大利銀行的外國存款額下降了20%。在歐元區(qū)整體經(jīng)濟形勢下滑的情況下，意大利經(jīng)濟也受到拖累。國際貨幣基金組織預計意大利經(jīng)濟今年將萎縮1.9%，2013年萎縮0.3%。

　　一旦意大利發(fā)出求救，對市場的沖擊將會更大。美銀甚至認為，意大利會先于希臘退出歐元區(qū)。

　　希臘退歐風險未除

　　自從希臘遭首輪沖擊以來，歐元兌美元的平均匯率為1.35，較歷史平均水平高出10%，并且一直是高估的狀態(tài)，這種情況到最近才有所轉(zhuǎn)變。

　　希臘上半年未曾消停過。新政府成立后，歐盟本月的財長會議上希臘迫于國內(nèi)壓力，表示要和歐盟重新談判部分協(xié)議條款。上周早些時候，希臘聯(lián)合政府三大黨派達成協(xié)議，同意推進改革，以令I(lǐng)M F和歐盟確信該國需要更多時間來削減赤字。然而，對方對希臘似乎少有耐心，不愿重新談判協(xié)議條款。到今年8月底，希臘如果得不到下一筆310億歐元(約合380億美元)的救助貸款，將無法支付到期債務(wù)、發(fā)放養(yǎng)老金和公務(wù)員工資。而希臘統(tǒng)計局12日發(fā)布數(shù)據(jù)，顯示希臘4月失業(yè)率為22%，創(chuàng)有記錄以來新高。希臘仍是一顆沒爆盡的炸彈。

　　西班牙緊縮脫困不易

　　歐元集團在歐盟財長會議上就西班牙銀行業(yè)救助細節(jié)達成一致，西班牙已獲得歐盟批準的首筆貸款300億歐元資金有望于7月底前撥付西班牙銀行業(yè)，其余資金也將分批接受。

　　盡管不像希臘、愛爾蘭和葡萄牙那樣全面求援，但西班牙仍然未能規(guī)避歐盟方面的財政緊縮要求。歐元集團表示支持歐盟委員會近期提出的將西班牙實現(xiàn)減赤目標的期限延長一年的提議。根據(jù)歐盟委員會提出的方案，西班牙2012、2013、2014年的減赤目標分別為財政赤字占該國國內(nèi)生產(chǎn)總值的6.3%、4.5%和2.8%。此前，歐盟要求西班牙在今年將財政赤字占GDP比例降至5.3%，并在2013年降至3%的標準以內(nèi)。

　　13日，西班牙政府通過了包括削減公共開支、提高增值稅等在內(nèi)的新一輪緊縮措施。西班牙經(jīng)濟與競爭力部14日發(fā)布一份文件，稱政府將在2012年至2014年削減564億歐元財政赤字。但是此舉遭受到了民眾強烈反對。雖然歐盟的援助和西班牙政府采取的一系列措施能夠在一定程度上緩解西班牙當前面臨的困難，但是還沒有明顯跡象表明西班牙的宏觀經(jīng)濟狀況在未來一段時間內(nèi)能有所改善，債務(wù)負擔過重和失業(yè)率高企等問題都很難解決，而新一輪的緊縮措施甚至可能導致經(jīng)濟進一步衰退，投資者對其前景的擔憂情緒依然不減。

　　歐元走勢仍被看淡

　　即將上任的歐洲穩(wěn)定機制(ESM )首席執(zhí)行官克勞斯·雷格林14日接受德國《星期日世界報》采訪時說，希望盡快建立起一個由歐洲央行主導的歐元區(qū)銀行業(yè)監(jiān)管體系，使歐洲穩(wěn)定機制可以繞過政府直接向有需要的商業(yè)銀行注資。

　　德國雇主聯(lián)合會主席迪特·洪特及德國寶馬汽車集團董事長諾伯特·雷瑟夫也在德國《商報》發(fā)表文章，對歐債危機前景及其未來對德國經(jīng)濟的影響表示擔憂，并呼吁德國經(jīng)濟企業(yè)界消除分歧，支持總理默克爾主導的歐元救助方案，最大程度地減輕歐債危機對德國實體經(jīng)濟的沖擊。

　　目前，意大利、西班牙等國國債收益率已經(jīng)逼近難以為繼的水平，而歐盟的銀行業(yè)和財政聯(lián)盟還沒邁出實質(zhì)性的一步。歐元區(qū)成員國之間關(guān)于經(jīng)濟政策的爭執(zhí)并未結(jié)束，再加上各國內(nèi)部之間多層次的矛盾，無疑讓歐元區(qū)及其歐元的前景顯得黯淡。

　　金融界現(xiàn)在對歐元走勢多持看淡態(tài)度。這些機構(gòu)分析認為，不管希臘是否會繼續(xù)留在歐元區(qū)，歐元區(qū)基本面都顯得非常疲軟。