美元逐步走高　國(guó)際資本回流

　　打壓大宗商品　貨幣政策偏緊

　　抑制全球通脹　美國(guó)內(nèi)需走弱

　　6月1日起，美國(guó)第二輪量化寬松政策(QE2)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　盡管各方對(duì)QE2的質(zhì)疑從未停止，但QE2最終還是按部就班地完成了既定的步驟。當(dāng)前市場(chǎng)所關(guān)注的是，隨著QE2在6月30日的結(jié)束，全球資本市場(chǎng)將作何反應(yīng)？美聯(lián)儲(chǔ)又將何去何從？

　　QE2結(jié)束連鎖反應(yīng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)于去年11月“一意孤行”地推出了第二輪量化寬松政策，總規(guī)模達(dá)6000億美元，實(shí)施之初就引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)的劇烈震動(dòng)。同樣，該計(jì)劃無(wú)疑也是造成全球通脹不斷高企的主要推手之一。而無(wú)論是開(kāi)啟印鈔機(jī)，還是關(guān)閉印鈔機(jī)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響力都不容小覷。

　　中金公司在本周一發(fā)布的一份報(bào)告中指出，美國(guó)QE2漸漸退出，對(duì)其他國(guó)家金融資產(chǎn)價(jià)格和匯率變動(dòng)的直接影響不會(huì)太大，但它會(huì)通過(guò)影響世界宏觀經(jīng)濟(jì)，從而間接影響金融市場(chǎng)。QE2的結(jié)束意味著全球流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步趨緊，增長(zhǎng)趨緩。

　　上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)指出：“QE2的結(jié)束首先促發(fā)的可能是，美元會(huì)出現(xiàn)逐步走高的態(tài)勢(shì)，同時(shí)國(guó)際資本也會(huì)出現(xiàn)回流美國(guó)本土的現(xiàn)象。而美元的回升和國(guó)際資本的回流，將對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格產(chǎn)生一定的打壓作用。預(yù)計(jì)，在6月下旬至7月初，即QE2結(jié)束之初，國(guó)際資本市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)比較劇烈的波動(dòng)。”

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊同樣對(duì)記者表示：“一旦QE2結(jié)束，那就意味著美國(guó)的貨幣政策相較于此前會(huì)有所偏緊，而這對(duì)當(dāng)前全球通脹高企的現(xiàn)象會(huì)起到一定的抑制。不過(guò)在釋放通脹壓力的同時(shí)，QE2的結(jié)束對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也將產(chǎn)生抑制作用。因?yàn)榇饲坝韶泿殴��?yīng)量推動(dòng)的需求將會(huì)出現(xiàn)萎縮，一旦美國(guó)國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)萎縮，勢(shì)必將導(dǎo)致其他國(guó)家出口的增長(zhǎng)。”

　　QE3還難定論

　　無(wú)論是對(duì)通脹的抑制，還是對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的抑制，都是基于美國(guó)在QE2結(jié)束之后而不再推出QE3的假設(shè)之上。然而，一如我們難以判斷國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)QE2結(jié)束將產(chǎn)生的反應(yīng)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的后續(xù)動(dòng)作同樣令人難以捉摸。

　　“在第一季度之時(shí)，基本認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在QE2結(jié)束后推出QE3；但是，從當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，后續(xù)的QE3并非不可能。”潘正彥表示，“無(wú)論是美國(guó)本身的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況，還是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，都顯得較為悲觀。”

　　此前，美國(guó)政府部門(mén)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯得疲軟不堪。美國(guó)第一季度實(shí)際GDP修正值年化季率增長(zhǎng)1.8%；5月21日當(dāng)周，初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加1萬(wàn)人，至42.4萬(wàn)人。美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月個(gè)人消費(fèi)支出上漲0.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)房地產(chǎn)商協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，4月季調(diào)后成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)月率更是大幅下降11.6%。

　　潘正彥認(rèn)為：“盡管美聯(lián)儲(chǔ)很可能并不會(huì)明確地推出所謂的QE3計(jì)劃，但是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)局勢(shì)都不容樂(lè)觀的環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)很可能采取變相的方式向市場(chǎng)釋放一部分資金，例如設(shè)立一些新的貸款項(xiàng)目等等。畢竟在貨幣政策方面，寬松還是美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持的主基調(diào)。”

　　不過(guò)奚君羊則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在QE2結(jié)束后繼續(xù)采取一些寬松舉措的可能性很小。“貨幣政策具有一定的滯后性，所以美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)可能會(huì)觀察一下QE2在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的效果。而且美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該也更希望美國(guó)經(jīng)濟(jì)能依靠自身的力量來(lái)維持經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。”（《國(guó)際金融報(bào)》記者 付碧蓮）